万博体育官网字体大小 布鲁塞尔正在与意大利进行一场愚蠢的斗争。 在宏观计划中,预算赤字占国内生产总值的0.8%与2.4%之间的差异并不是很大。 然而,对于正在评估明年意大利政府预算计划的欧盟委员会官员而言,这是一个重大偏差并违反了意大利自己的承诺。委员会要求意大利人在11月13日之前修改并重新提交预算。不遵守规定可能会导致制裁。 这场争吵说明了欧洲联盟财政规则的严重问题以及这些规则是如何实施的。 30年前,欧洲货币联盟的成立谈判陷入了困境。回到那些无辜的日子,欧洲人认为单一货币完整性面临的巨大威胁是过度的政府债务和通货膨胀。因此,他们对预算赤字和未偿还的公共债务总额施加了限制。 (真正的危险结果是贪婪的银行和毁灭性的通缩偏见。) 条约中使用的参考值3%的GDP用于赤字,60%用于债务,不是基于任何经济分析。由于法国政府想要一个可达到的目标,并且认为3%会提醒法国天主教徒关于三位一体的基督教教义,因此赤字规则起源于20世纪80年代初的法国。 60%的债务上限仅仅是20世纪90年代初西欧政府债务的平均水平。 事实上,委员会关于货币联盟的官方报告在1990年10月公布时没有建议任何具体的债务限额。它只是指出,如果该债务的实际利率为5%,那么公共债务100%的GDP将是高的。实际GDP增长率为3%。如今,欧洲中央银行保护国家的实际利率远低于零并远低于实际增长率,这意味着今天的可持续债务水平应远高于30年前的水平。 虽然欧元危机表明了近视关注财政政策的局限性,但过去几年的主要改革措施都在于制定预算规则比以往更加严苛。这扼杀了国内支出,使数千万欧洲人陷入贫困,并加剧了与世界其他地区的贸易不平衡。 2012年,分享欧元的国家同意平均每一年平衡预算。总体目标是尽快消除所有公共债务。 随后的调整为适当的增税和削减开支提供了一些灵活性,这取决于经济条件和其他因素,但这些并不足以阻止欧足球投注manbetx官网是全国最具权威的足球投注manbetx官方网站。洲整体财政政策收紧太多。虽然处于经济衰退状态的国家在经济不景气的情况下不需要收紧预算,但几乎所有其他人都应该稳步提高税收并削减开支,直到他们达到接近零赤字的水平。例如,在正常情况下,公共债务低于GDP的60%的欧元国家应该每年将财政政策压缩GDP的0.5%,直到它们实现基本平衡的预算。 欧盟委员会负责评估经济状况,为政府分配目标,以及评估合规性预算提案。它可能很容易让意大利获得通行证,因为陷入困境的国家不需要收紧预算。 意大利经济仍比10年前小5%,并且六年多来几乎没有通货膨胀。正是在这种情况下,现任政府提出的各种减税和支出增加可以提高产出,实际上降低了债务与GDP的比率。 然而该委员会告诉意大利,它需要每年结构调整0.6%的GDP,因为意大利经济已完全恢复,其债务过高。根据委员会的估计,衡量商业周期状况的产出缺口在2018年从2014年的-4.5%上升至-0.1%。委员会预测该指标将在2019年进一步上升至0.5%,意味着意大利经济将很快超过其非通货膨胀潜力。 对这一奇异结果的最有可能的解释是,佣金方法错误地将长期抑郁症解释为正常时期。毕竟,从2008年到2014年,意大利的工作小时数下降了10%。虽然从那时起经历了适度的复苏,但意大利人的工作仍然远远低于危机前的水平。意大利的失业率仍比2007年高出约4个百分点。 不幸的是,对于意大利来说,委员会的荒谬建议冲突已经吓坏了债券交易商,并将意大利债务违约的累积概率从5%提高到20%以上。如果持续下去,这将收紧财务状况并阻碍银行贷款。 理想情况下,委员会将重新评估其如何计算产出缺口,这将使除意大利之外的许多国家受益,并且欧洲央行将介入恢复正常意大利人所称的价差。如果不这样做,意大利人可能需要准备备份计划。 写信给Matthew C. Klein,电子邮件地址为matthew.klein@barrons.com万博manbetx客户端3.0